2024年1月《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》强调通过地方政府专项债券支持符合条件的银发经济产业项目，卢锋我们认为养老专项债用于发展当地养老产业、卢锋建设养老设施，并以项目经营性收益进行偿还，同时信贷政策提供配套支持有望撬动杠杆效应。

截至2023年末，需重全国普惠小微贷款余额达29.4万亿元，需重是2018年初的4.2倍，占全部贷款的比重也由2018年初的5.6%提升至12.4%，新发放普惠型小微企业贷款平均利率是4.78%，同比下降47BP。据央行2023Q4货政报告披露，视失衡截至2023年末，视失衡开发银行、农业发展银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等七家银行各类养老产业贷款余额合计约1000亿元，同比增长26.4%，大幅高于金融机构总体贷款增速。

我们判断后续信贷市场司将与货币政策司形成合力，国新货政司创设相关结构性政策工具，国新信贷市场司引导相关工具的结构性效果有效落地见效，强化对五大领域的结构性引导效果。五、外部养老金融：外部健全体系养老金融主要涉及拓宽养老服务机构的融资渠道、丰富相关金融产品服务供给、提供养老财务规划与资金管理等，重点支持养老机构运营、居家社区养老体系建设、老年产品制造企业等。（二）金融机构加快数字化转型2022年人民银行印发《金融科技发展规划（2022-2025年）》、卢锋原银保监会印发《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，卢锋强调以数字化转型推动银行业保险业高质量发展。

另一方面，需重推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源，发挥中小银行在服务民营和小微企业方面的优势和针对性特点。（一）推动科技型企业贷款保持较快增速间接融资方面，视失衡首先，央行结构性货币政策工具定向支持。

在央行的引导下，国新2023年以来，多家银行已经落地数字人民币跨境支付、跨境结算业务。

数字金融方面，外部2023年11月20日中国人民银行与国家外汇管理局发布《关于提升银行办理资本项目业务数字化服务水平的通知》，外部有助于进一步便利经营主体合规高效办理资本项目业务，提升银行数字化服务水平。此外，卢锋PPP也有助于强化财政资金对社会资本的带动，鼓励社会资本积极参与到养老项目建设中。

（四）财政、需重产业与货币政策的协同配合将是政策主线在需求偏弱的情况下，需重仅靠货币政策发力容易出现资金淤积和空转，无法有效落到实体，我们认为这正是去年底我国政策重心由货币政策主导向产业政策、财政政策主导切换的核心原因，未来仍需强化各项政策的协同发力。央行于2022年4月推出普惠养老专项再贷款工具，视失衡目前该工具继续在浙江、视失衡江苏等5个试点省份开展，截至2023年末，工具余额为18亿元，比年初增加11亿元，累计带动金融机构向5个试点省份的69个普惠养老服务项目提供融资支持21.6亿元，随着养老产业发展，此项工具仍有较大发挥空间。

我们认为对于发展初期的民营小微企业，国新仍需主要依赖天使投资、风险投资（VC）、私募股权投资（PE）等直接融资方式。（三）合理把握债券和信贷两大市场的关系央行在2023年Q4货政报告中提出合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，外部我们认为此政策导向也与五篇大文章的落实息息相关。